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行業新聞

鳳凰傳媒假股真債投資PPTV 蘇甯承諾三年後回購

發布時間:2014-09-02 06:09:17   點擊率:1805
北京商報訊(記者 盧揚 實習記者 彭夢飛)鳳凰傳媒(601926)近日披露公告稱,拟通過3.71億元增資的方式,間接獲取PPTV的9.56%股權。然而這筆投資通過了弘毅複雜的有限合夥設計,更重要的是,PPTV原第一大股東蘇甯控股集團承諾三年後可以回購其投資額,且給其每年12%的利息。一

北京商報訊(記者 盧揚 實習記者 彭夢飛)鳳凰傳媒(601926)近日披露公告稱,拟通過3.71億元增資的方式,間接獲取PPTV的9.56%股權。然而這筆投資通過了弘毅複雜的有限合夥設計,更重要的是,PPTV原第一大股東蘇甯控股集團承諾三年後可以回購其投資額,且給其每年12%的利息。一位業内人士對此表示,鳳凰傳媒的投資看起來是股權投資,但實質上是年息最低12%的債權投資,這樣的操作可讓PPTV資産和負債上更漂亮,以便日後上市。

鳳凰傳媒日前公告稱,以3.71億元受讓華泰紫金投資有限公司(以下簡稱“華泰紫金”)持有的江蘇新興産業投資基金(以下簡稱“江蘇基金”)7.32%股權。之後,鳳凰傳媒和江蘇基金的另一位股東江蘇省蘇豪控股集團有限公司(以下簡稱“蘇豪控股”)通過江蘇基金專項投資全資控股了一家境外投資公司Noble Pavilion Ltd(以下簡稱“NPL”),鳳凰傳媒和蘇豪控股通過NPL向此前持有PPTV 22.5%股權的境外投資公司Exalt Spring Holdings Limited(以下簡稱“ESHL”)進行增資,并達到最終向PPTV增資的目的,經過了前述一系列複雜的資本運作,鳳凰傳媒從而獲得PPTV 9.56%的股權。

鳳凰傳媒和蘇豪控股的增資隻是此次投資中的一個小環節。事實上,此次投資的發起人是弘毅投資,弘毅投資拟以1.62億美元通過自己境外投資公司ESHL向PPTV增資,自己旗下的兩隻基金出資1.01億美元,剩餘的6079萬美元由弘毅投資借款墊付,然後鳳凰傳媒和蘇豪控股以聯合投資人的形式通過江蘇基金及之後全資控股的NPL一起參與這項增資,參與的形式就是向弘毅旗下的ESHL增資。

增資完成後,鳳凰傳媒和蘇豪控股一起持有ESHL 50%的股權,弘毅投資持有另外的50%股權。就這樣,鳳凰傳媒以3.71億元參與了此次由弘毅投資發起的向PPTV增資擴大股權的計劃,從而獲得PPTV 9.56%的股權。

值得關注的是,PPTV現任大股東蘇甯控股集團為了保證這次投資的完成,做出承諾,投資期限滿三年後,可回購弘毅及鳳凰傳媒等人的股份,保底年利率為12%。如果滿三年期或PPTV成功上市後,鳳凰傳媒選擇繼續持有,則弘毅投資以減資形式退出。

“蘇甯和弘毅達成這樣的合作條款,明顯就是一種假股真債的設計,或者說可轉債的設計”,一位投行人士對北京商報記者表示,表面上鳳凰傳媒和弘毅的這次投資是股權投資,但有了蘇甯的這一承諾可看出,這是一個包着股權投資外殼的債權投資,為的就是讓PPTV報表更好看。“這樣一來公司資産就更大了,現金更多了,而且看起來還沒有負債。”該投行人士如是說。

從PPTV近年的财務數據來看,2010-2013年,四年都呈現淨虧損,并不能給股東創造收益。鳳凰傳媒從2012年和2013年開始現金流都呈現巨大流出現象,2012年現金及現金等價物淨流出12.47億元,2013年淨流出14.66億元。為什麼現金流并不理想的鳳凰傳媒和弘毅投資還要拿錢去投一個不能創造收益的PPTV呢?

北京商報記者就相關問題以緻電和郵件形式向弘毅投資及鳳凰傳媒進行采訪,但是并沒有得到弘毅投資的回複,而鳳凰傳媒董秘電話也一直無人接聽。

“鳳凰傳媒持有的PPTV股份也不多,将近10%,因而可以靈活撤出,最終也有可能全部并購PPTV。無論最後撤出還是繼續持股,此次參股都會為它積累經驗。”北京師範大學文創研究院執行院長肖永亮分析道。

齊亞倫 本文來源:北京商報

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